地产投资增速年内首次回落 宏观政策下半年或有松动

虽然经济增长的动能有所放缓,但目前的水平仍在政策容忍的限度之上,预计未来宏观政策还将以防风险和严监管为主。


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在中央规范地方政府融资、加强房地产市场调控以及金融强监管等因素影响下,今年前五月固定资产投资、基建投资、房地产投资累计增速均创下年内最低值。分析师认为,虽然经济增长的动能有所放缓,但目前的水平仍在政策容忍的限度之上,预计未来宏观政策还将以防风险和严监管为主。

国家统计局周三公布的数据显示,今年1-5月,全国固定资产投资同比增长8.6%,增速比前四个月降低0.3个百分点;民间固定资产投资同比名义增长6.8%,增速较前四个月回落0.1个百分点;全国房地产开发投资增长8.8%,增速比前四个月降低0.5个百分点,为今年首次回落;基础设施投资同比增长20.9%,增速比前四个月回落2.4个百分点。

此外,5月,社会消费品零售总额增长10.7%,规模以上工业增加值增长6.5%,均与上月持平。

统计局新闻发言人刘爱华在发布会上表示,尽管主要数据略有波动,但总体来看,内需和外需保持协调推动,经济增长仍在一个比较稳定的局面。

国泰君安证券宏观分析师解运亮认为,5月基建投资增速连续第三个月下降,与中央政府规范地方政府融资有关。他指出,由于财政支出节奏快于往年,财政盈余较往年水平明显偏低,同时财政部也在加大清理违法违规举债的力度,下半年财政支出将面临较大的压力。

广发证券宏观分析师陈骁表示,从房地产和汽车为代表的主要行业趋势性遇冷来看,需求端进一步走弱是大概率事件。另一方面,当前强监管下金融市场利率抬升向实体经济传导,政府工作重心也明显转向防风险,经济下行压力正在逐步显现。

今年以来,各地政府纷纷出台举措给楼市“降温”。最新消息显示,除“限购又限贷”外,全国533家银行中已有20家银行暂停房贷业务,未来一段时间还会有银行加入暂停房贷的行列。消费方面,受小排量汽车购置税上升的影响,汽车销售也“遇冷”。今年前五月,汽车销量同比仅增长3.7%。

分析师认为,虽然经济增长动能较一季度有所回落,但总体水平仍在政策可容忍的限度之上,预计强监管模式还将持续。

西南证券首席宏观分析师杨业伟指出,目前信贷和社会融资增长并未大幅回落,经济总体仍保持平稳。另一方面,2016年5-7月间,经济增速明显放缓,低基数效应的存在,使得未来几个月经济增速不会出现大幅下滑的态势。

尽管如此,分析师表示,如果下半年稳增长面临的压力过大或金融市场出现较严重的流动性风险,货币政策或许会有一定松动,从当前的中性偏紧转为中性,甚至不排除降低法定存款准备金率的可能。

解运亮说,从目前情况看,金融监管高压态势仍将持续,而且防风险正在从金融行业延伸到财政领域,预计今年四季度至明年上半年经济下行压力较大,届时货币政策可能会有微调。

杨业伟也认为,三季度后半段中国经济可能面临加速放缓的压力,届时宏观政策会有一定的调整。

已公布的一系列高频和宏观数据显示,目前经济增长动力明显弱于一季度。六大发电集团5月日均发电耗煤量同比增速11.3%,低于4月14%的同比增速,高炉平均开工率也由4月的77.4%下降至75.5%。此外,虽然5月官方制造业采购经理人指数(PMI)与上月持平,但重要分项生产指标均出现了走弱。

中国社科院此前预计,今年二到四季度中国国内生产总值(GDP)增速分别为6.7%、6.6%和6.5%,均低于一季度6.9%的增长。包括摩根大通和汇丰银行在内的外资机构也表示,随着政策刺激力度减弱和强监管带来的压力,中国经济在接下来几个季度将出现稳中趋降的态势。

中国人民银行副行长陈雨露在日前举行的“清华五道口金融论坛”上表示,中国寻求“不紧不松”的货币政策。“央行寻求确保基本稳定的流动性,做好供给侧改革的总需求管理,希望实体企业立足主业,纠正偏离主业,盲目涉足金融业的现象,金融与实体一荣俱荣,一损俱损。”他说。
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